运作回顾 24年开年一个月，A股走势相当疲软，尤其是全球股市走牛的背景下，AH股的表现不尽人意。1月份上中旬，指数基本呈单边下行的态势。从下旬开始，在相关政策与资金涌入的双重加持下，以低估值、高分红、中字头为代表的如银行、煤炭、建筑、石油石化等行业逐渐起到护盘作用。而TMT、新能源、汽车等传统的成长板块，整月快速下挫，表现的比指数更加脆弱。整体市场信心不足，体现在对于未来宏观经济见底的不确定性，以及产业方向的模糊与风险；同时，雪球等场外衍生品的担忧也让悲观情绪形成了负循环。 在投资组合上，我们维持相对较低的仓位，规避了高估值小市值题材板块的下跌，择机配置了一些低估值的板块，比如中字头相关公司。 投资展望 2024年，我们没有过度悲观，宏观经济正处在自主探底、风险逐步释放且有一定政策托底预期的阶段，诸多行业经历了过去几年的景气度下行和股价回调，处于基本面与估值的双重底部，存在安全边际和预期差。即使24年没有看到宏观经济景气度的拐点，也有望等到市场预期的拐点，在真正拐点到来时点之前可能就会催发预期驱动的行情。基于万物皆周期的基本理念，我们时刻保持积极的心态，主动挖掘市场潜在的机会。 纵观全球，抛开估值与股价预期，我们正处在科技快速迭代、新事物层出不穷的时代，以AI为代表的新科技迭代速度超越我们认知。同时，充分体现中国优势的制造业企业，也在科技与产业浪潮中积极获取全球化的机遇。我们不会放弃中长期大浪潮下蕴含的产业机会，以中长期的视角去研究和观察行业的进展，在投资机会出现的时候勇于出击。 二级市场，边际变化是永恒的关注点，以中字头为代表的央国企，在积极求变的道路上，我们有理由相信中间会有企业价值被重新发现，获得市场重估。在国内低利率背景下，积极的分红率提升，也是对于这些低估值公司价值重估的驱动因素。因此，我们对于低估值高分红的股票，短期作为宏观经济的对冲配置品种。 我们也在时刻观察宏观层面的信号，诸如中央到地方的政策力度，各个产业自下而上的景气度变化，从而更早更及时的感知宏观基本面的边际变化，做高赔率为导向的左侧投资机会。 在一个体系重构的时代，我们相信自己适应市场环境的应变能力，伴随投资者迎接不远未来的那一缕曙光。
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