2月份，在系列政策呵护以及各类量化杠杆资金逐渐出清的背景下，A股从春节前一周开启强劲的反弹。前期下跌较多的板块，如TMT、汽车、新能源等，在本轮反弹中表现突出；包括之前受到场外衍生品及量化DMA扰动冲击比较大的小市值股票，反弹有力。在这些板块中，除了市场情绪和超跌外，也有一些基本面的催化，比如AI浪潮席卷全球，美股相关标的在2月延续了1月的强势表现。反观1月份表现良好，起到很强护盘作用的低估值、高股息及中字头央企等板块，在2月反弹中整体表现乏力。

在投资组合上，我们延续的1月份的风险规避策略，在1月成功躲过小盘股大跌的同时，也没能抓住2月这波中小市值股的集体反弹。整体仓位在春节后有所增加，仓位大部分依然围绕低估值高分红央国企，此外也选择了一些顺周期的标的。这些仓位，在2月份的净值贡献几乎都是负的。

春节后各行各业终端反馈的情况似乎都不是特别乐观，却也符合之前资本市场对经济的预期，我们要理性的看待：1、国家在春节后陆续释放积极政策信号，如推进新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新；2、在本轮宏观经济下行时间比较久的当前，我们有理由相信在未来一段时间里，随着重要会议的陆续召开，市场可以对一些宏观方面的政策有所期待；3、新主席上任后，一系列维稳市场的政策措施或许已经在路上，一个相对稳定且可投资的资本市场值得期待。

至于投资方向上，我们更重视：

1、央国企的投资机会。央国企对于市值考核、回馈二级市场股东的重视程度，已经提升到历史最高的水平。随着未来具体政策的确定，之前普遍被低估的央国企资产中，一部分优质公司很可能被市场重新定价；而这并不简单等同于市场短期对于红利资产的风格推崇。另一方面，投资者为本的资本市场就是要重视投资回报，在这方面央国企理当重任在身;

2、AI科技大趋势。经过去年一年的学习和洗礼，AI已经高歌猛进如火如荼，我们无法置身事外。在市场大环境企稳背景下，科技成长领域会出现更多基于基本面和产业趋势的投资机会;

3、部分优质顺周期标的。大部分顺周期相关的优质标的，都处在历史估值偏低的位置，第一波估值修复的机会可能会在不久后到来。我们正密切关注自下而上的行业景气度变化，以及自上而下的政策面信号。

错过了短期科技股或者说中小市值大反弹的行情，但我们不遗憾，因为我们相信盈亏同源的道理。我们需要客观审视产业周期与公司估值，在大的产业趋势下总是存在不同的波段性机会。我们不会因为本轮短暂的错过而气馁，相反会更加密切的关注产业变化。短期会更严谨的衡量风险与收益，对于标的的选择也会更加谨慎。

总而言之，A股市场的逐步企稳对于我们挖掘投资机会营造了更好的环境，我们也会更加积极主动的寻找有价值的投资标的。