8月A股缩量下行，全A指数下跌4%，沪深300下跌3.5%。8月份是A股业绩期，蓝筹权重股缺乏亮点的业绩也导致了A股的疲软表现。市场风格割裂，情绪依旧偏悲观，低估值高股息板块冲高回落；另一方面则是市场围绕题材股、超跌股的炒作。全球市场角度，8月初在日本股票市场巨震的背景下，全球市场大幅波动，但主要指数在8月底基本都收复了月初的跌幅，其中标普500上涨2%，纳斯达克也是快速反弹。香港市场与全球主流指数表现类似，先跌后涨，恒生指数全月上涨3.7%，表现亮眼。AH市场的分裂表现，一方面反映了两个市场权重股业绩表现的差异，另一方面则是在美元走弱人民币升值背景下，港股成为外资回流中国资产的优先选择。

在投资组合上，我们继续选择在弱势市场中控制仓位，同时积极挖掘潜在的交易机会。8月份主要加仓了港股指数，交易则是围绕科技板块以及超跌的新能源板块。

8月陆续披露的经济数据，以及上市公司交出的半年度财报，都从一定层面上验证了之前市场对于宏观经济的悲观预期。但同时，我们能够从一些公司的半年报和管理层交流中发现一些行业正在体现出景气度边际上行的迹象。另一方面临近年底，精准实施的宏观政策有望逐渐体现出对于经济的托底作用，比如我们已经能够看到以旧换新对于汽车消费的直接拉动。资金层面，美国加息预期导致美元走弱，资金回流中国市场的预期逐渐形成，显著低估的优秀资产很可能迎来估值修复的机会。基于此，我们有理由对接下来的资本市场表现抱有信心。

总体而言，我们目前更加关注以下投资机会：

1.景气度持续上行的行业，在震荡的市场环境中，景气度持续上行提供很好的股价安全边际。从具体的行业趋势看，全球AI浪潮依然在延续，对于各行各业的影响也是未来几年重要的产业趋势。苹果链依然是我们在应用侧最重视的一个细分方向，无论是产业周期位置还是技术的迭代创新，都带来较大的投资机会。此外，这几年新能源全球装机的高速增长带来电力系统的迭代升级，储能、电网设备的需求在全球各个国家持续高增长，考虑到很多国家电力基础设施薄弱和新能源的高速发展，这些行业依然处于增长曲线的很早期阶段。

2.前期超跌的行业板块，在基本面持续兑现背景下存在估值修复的空间。比如制造业出海相关领域，从半年报的情况看大部分核心公司依然表现强劲。在海外降息背景下，需求有望持续上行。美国大选不确定性逐渐消除，让之前市场过度悲观的情绪存在修复的可能。我们看好中长期中国制造业在全球市场竞争力的持续提升，在当前估值合理偏低的情况下蕴含非常好的中长期投资机会。

3.市场风险偏好提升带来的题材股机会，一些热门题材背后是空间巨大的产业趋势，比如低空经济、智能驾驶、人形机器人等。在政策推动以及核心领头公司取得进展的催化下，相应的产业题材存在交易性的机会。